РазборыРазбор

Базовая ставка и инфляция в Казахстане: что это значит для сбережений

Базовая ставка Нацбанка РК на 16 октября 2026 года — 16,25%, годовая инфляция в сентябре — 9,3%. Разбираем динамику ставки с 2019 года, инфляцию и курс по годам, реальную доходность и то, как всё это связано с вкладами, облигациями и кредитами.

Что такое базовая ставка и зачем она нужна

Базовая ставка — главный инструмент денежно-кредитной политики Национального банка Казахстана. С её помощью Нацбанк задаёт ориентир для коротких ставок на денежном рынке, а через них пытается удерживать цены в стабильном диапазоне. Решение о ставке принимает Комитет по денежно-кредитной политике; по данным страницы Нацбанка о базовой ставке, заседаний восемь в год, по заранее опубликованному графику.

Операционный ориентир — индикатор TONIA: средневзвешенная ставка по сделкам междневного РЕПО (краткосрочный заём под залог ценных бумаг на один рабочий день) на бирже KASE. Нацбанк устанавливает базовую ставку и коридор вокруг неё: на 4 сентября 2026 года коридор составляет ± 1 процентный пункт (п. п.), то есть от 15,25% до 17,25% при ставке 16,25% (пресс-релиз Нацбанка). В Докладе о денежно-кредитной политике (сентябрь 2026) Нацбанк отмечает, что в мае–июле 2026 года TONIA держалась вблизи базовой ставки и внутри коридора, а средний спред к ней составил минус 0,3 п. п. (Доклад).

Как задумана цепочка действия, Нацбанк описывает так: более высокая ставка обычно удорожает деньги в экономике, подталкивает к сбережениям и меньшим расходам, что снижает инфляцию, и, как правило, поддерживает национальную валюту. Важная оговорка самого регулятора: на инфляцию ставка влияет с лагом примерно 12–18 месяцев, а краткосрочный эффект ограничен (Нацбанк).

Статья даёт справочные данные и расчёты. Она не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не содержит прогнозов доходности. Все цифры взяты из источников, ссылки на которые приведены в тексте и в списке в конце; для изменчивых данных указана дата.

Динамика базовой ставки в 2019–2026 годах

С января 2019 года ставка прошла несколько отчётливых фаз. До конца 2021 года она держалась около 9–10%, не считая короткого скачка до 12% в марте 2020 года. В 2022 году ставка выросла с 10,25% (январь) до 16,75% (декабрь). В 2023–2024 годах её постепенно снижали до 14,25% (июль 2024), затем вернули к повышению: 15,25% в декабре 2024, 16,5% в марте 2025 и 18% в октябре 2025. В 2026 году после трёх решений «без изменений» ставка снижена три раза подряд — до 16,25%.

Хронологию 2026 года подтверждает сам регулятор. Ставку сохраняли на уровне 18% на заседаниях в январе, марте и апреле (в таблице Нацбанка — даты 26.01, 10.03 и 27.04), затем снизили: 5 июня до 17% (первое снижение с октября 2025 года, по данным NewTimes), 24 июля до 16,75% и 4 сентября до 16,25% (пресс-релизы Нацбанка). Коридор при этом всегда ± 1 п. п.

Ключевые изменения базовой ставки (по датам таблицы Нацбанка)

Мотивы последнего снижения Нацбанк объясняет так: инфляция в августе замедлилась до 9,8%, дезинфляция продолжается 11 месяцев подряд. Одновременно регулятор подчёркивает, что пространство для дальнейшего смягчения ограничено: прогноз инфляции на 2027 год повышен с 5,5–7,5% до 6,5–8,5%, прогноз на 2026 год сохранён на уровне 9–11%, а возврат к цели 5% ожидается к 2028 году. Среди рисков названы внутренний спрос на фоне бюджетного стимулирования, тарифы на топливо и коммунальные услуги, мировые цены на продовольствие и энергоносители (пресс-релиз от 4 сентября 2026). Следующее плановое решение — 23 октября 2026 года в 12:00 по времени Астаны.

Полезно сопоставить три эпизода с инфляцией из следующего раздела. В 2020 году ставка за несколько недель поднялась с 9,25% до 12% (запись от 10.03.2020) и уже 06.04.2020 была снижена до 9,5%, одновременно коридор расширили с ± 1,5 до ± 2 п. п. В течение 2022 года ставка выросла с 10,25% до 16,75%, но инфляция по итогам года составила 20,3%. В 2025 году ставка ступенчато поднималась с 15,25% до 18%, а инфляция за год ускорилась с 8,6% до 12,3%. Во всех трёх случаях решения Нацбанка и динамика цен связаны с лагом, о котором говорилось выше, поэтому «подгонять» одно под другое по одному году некорректно.

Инфляция в Казахстане: по годам и последние месяцы

Инфляция — рост общего уровня цен; её измеряют индексом потребительских цен (ИПЦ). Бюро национальной статистики считает ИПЦ ежемесячно по корзине из 508 позиций; с января 2025 года веса в корзине — 40,0% продовольствие, 30,3% непродовольственные товары и 29,7% платные услуги (stat.gov.kz). Годовая (г/г) инфляция показывает, на сколько процентов цены выросли к тому же месяцу прошлого года.

Пик пришёлся на 2022 год: 20,3%. После этого инфляция замедлилась до 9,8% в 2023 году и 8,6% в 2024 году, но в 2025 году ускорилась до 12,3% (Бюро национальной статистики).

Структура инфляции в сентябре 2026 года неоднородна. Продовольствие дорожало на 8,5% г/г (в августе 9,5%), непродовольственные товары — на 11,0% (11,4%), платные услуги — на 8,9% (без изменений). По регионам разброс заметный: от 7,7% в Карагандинской области до 11,3% в Северо-Казахстанской (по данным Бюро национальной статистики на конец периода, по сообщению публикации за сентябрь). На 2026 год Нацбанк ожидает инфляцию 9–11%; профессиональные аналитики, по его данным, ждут около 10% к концу 2026 года, а ожидания населения на год вперёд снизились до 12,1% в июле с 13,4% в июне (пресс-релиз Нацбанка).

Как менялась картина за последний год. В декабре 2025 года годовая инфляция составила 12,3%: продовольствие подорожало на 13,5%, непродовольственные товары на 11,1%, платные услуги на 12%, а за сам декабрь цены выросли на 0,9% (stat.gov.kz). В январе 2026 года показатель был 12,2%, а к сентябрю снизился до 9,3% — то есть на 3 п. п. за девять месяцев. Нацбанк называет причинами дезинфляции умеренно жёсткие денежно-кредитные условия, крепкий курс тенге и антиинфляционные меры правительства, а также удешевление автомобилей на фоне сильного тенге (Доклад).

Для сравнения лет важно помнить, что декабрьская цифра отличается от итога «с начала года»: на графике выше используется показатель «декабрь к декабрю прошлого года», который совпадает с годовой инфляцией на конец года. Разница между ним и годовой инфляцией в другие месяцы (например, 12,9% в сентябре 2025 года и 12,3% в декабре 2025 года) показывает, что внутри года инфляция может заметно колебаться.

Курс доллара к тенге по годам

Курс влияет на сбережения двумя путями: напрямую — для тех, кто хранит деньги в долларах, и косвенно — через цены на импортные товары. Нацбанк в Докладе о денежно-кредитной политике оценивает, что основная часть эффекта переноса курса на потребительские цены реализуется в первые 3–5 месяцев после курсового шока, при этом услуги на динамику курса почти не реагируют (Доклад).

Курс USD/KZT на конец года и изменение за год

Процентные изменения рассчитаны по официальным курсам на указанные даты. За 2019–2025 годы доллар в тенге подорожал с 381,18 до 502,57 ₸, то есть на 31,8%, тогда как накопленная инфляция в тенге за 2020–2025 годы по декабрьским значениям — около 87,7% (расчёт в разделе о покупательной способности). Иначе говоря, за этот период цены в тенге выросли заметно быстрее курса доллара. В 2026 году курс укрепился: на 16 октября 2026 года он составляет 454,14 ₸, это на 9,6% ниже курса на конец 2025 года. Нацбанк называет поддерживающими тенге высокие цены на нефть, умеренно жёсткие денежно-кредитные условия и продажи валюты для трансфертов из Национального фонда в бюджет (Доклад).

По данным того же Доклада, доля валютных вкладов у физических лиц снижалась: общий уровень долларизации депозитов физлиц упал более чем в два раза — с 45,8% в декабре 2019 года до 22,3% в июне 2026 года. Регулятор связывает это с разницей в доходности тенговых и валютных депозитов и мерами по повышению привлекательности сбережений в тенге.

Реальная доходность: ставка минус инфляция

Номинальная доходность — процент, который вам обещает банк или эмитент облигации. Реальная показывает, насколько выросла покупательная способность денег после учёта инфляции. Упрощённо: реальная доходность ≈ номинальная − инфляция. Точнее, (1 + номинальная) / (1 + инфляция) − 1; при больших значениях разница между двумя способами заметна.

Для оценки политики Нацбанка часто сравнивают базовую ставку с инфляцией: так видно, насколько денежные условия жёсткие. Ниже — ставка на конец каждого года против декабрьской инфляции (разность в процентных пунктах).

Базовая ставка на конец года минус годовая инфляция

Видно, что в 2022 году разность была отрицательной: инфляция (20,3%) превышала базовую ставку (16,75%). В 2023–2025 годах и на сентябрь 2026 года разность положительная, от 5,7 до 7 п. п. Нацбанк называет текущие денежно-кредитные условия «умеренно жёсткими».

Для депозитов разность считается так же, но с банковской ставкой. Пример на дату: по данным АРРФР, средняя ставка по срочным депозитам физлиц в тенге в июне 2026 года — 14,7% (Informburo со ссылкой на АРРФР). Годовая инфляция в сентябре 2026 года — 9,3%. Простая разность — 5,4 п. п.; по точной формуле (1,147 / 1,093 − 1) — около 4,9%. Это иллюстрация на двух разных месяцах, а не гарантированный результат: ставки по уже открытым вкладам и условия капитализации различаются, комиссии и налоги не учтены.

Числовой пример. Вклад 1 000 000 ₸ под 14,7% за год вырастет до 1 147 000 ₸. Если цены за тот же год вырастут на 9,3%, то та же корзина товаров, которая стоила 1 000 000 ₸, будет стоить 1 093 000 ₸. Реальный прирост составит 1 147 000 / 1 093 000 − 1 ≈ 4,9%. Если бы инфляция за год составила 20,3%, как в 2022 году, при той же ставке 14,7% реальный результат был бы отрицательным: 1 147 000 / 1 203 000 − 1 ≈ −4,7%.

Ставки по депозитам и государственным облигациям на дату

Депозиты и государственные ценные бумаги (ГЦБ) — два базовых инструмента сбережения в тенге. Приводим последние найденные в открытых источниках значения; ставки меняются, поэтому у каждого указана дата.

Ставки по тенговым депозитам физических лиц (данные на дату)

Разница между 14,7% и 19,2–20,1% объясняется тем, что в первом случае это средняя ставка по портфелю вкладов, а во втором — по вновь размещённым вкладам определённых видов (по данным КФГД, без учёта пролонгации и изменений действующих договоров). Максимальные ставки в августе 2026 года у ряда банков снижались вслед за базовой ставкой (Kapital.kz).

По данным Нацбанка, после снижения базовой ставки депозитные ставки скорректировались вниз: у юридических лиц снижение было заметнее, у физических — умеренным, и, по оценке регулятора, потенциал дальнейшего снижения розничных ставок сохраняется (Доклад).

Доходность к погашению Министерства финансов РК на первичном рынке, сентябрь 2026 (выборка выпусков)

За сентябрь 2026 года Минфин привлёк 807,3 млрд ₸, разместив 12 выпусков МЕКАМ с доходностью к погашению от 13,88% до 17,95% годовых и сроками от 0,6 до 13,5 года (KASE). Выпуски разных типов отличаются условиями (в таблице выпуск MTC с доходностью 17,95% выбивается из ряда), поэтому сравнивать их по одной доходности нужно осторожно. В целом у выпусков со сроком от 5 лет доходность в сентябре составляла около 13,9–14,3%, у коротких (до 1,2 года) — около 15,9%: то есть длинные бумаги не давали премии за срок. Нацбанк в Докладе объясняет снижение долгосрочной доходности в июле устойчивым спросом на первичных размещениях, сжатием премии за срок и риск и участием нерезидентов.

Покупательная способность 1 000 000 ₸

Расчёт простой: если цены за год выросли на i%, то сумма, лежащая без процентов, «покупает» в (1 + i/100) раза меньше. Берём декабрьскую инфляцию г/г по официальной статистике и цепочкой делим 1 000 000 ₸ на каждый годовой коэффициент (2020: 1,075; 2021: 1,084; 2022: 1,203; 2023: 1,098; 2024: 1,086; 2025: 1,123).

Сколько товаров и услуг «на 1 000 000 ₸ конца 2019 года» можно купить на конец года

Итог: накопленный рост цен с декабря 2019 по декабрь 2025 года — около 87,7% (коэффициент 1,877), и 1 000 000 ₸, лежавший без дохода, по покупательной способности стал эквивалентен примерно 532 700 ₸ в ценах конца 2019 года. Только за 2022–2025 годы цены выросли примерно на 61,1% (коэффициент 1,611), а 1 000 000 ₸ «ужался» до 620 758 ₸ в ценах конца 2021 года.

Более короткий горизонт: годовая инфляция с сентября 2025 по сентябрь 2026 года — 9,3%. Корзина, которая стоила 1 000 000 ₸ в сентябре 2025 года, к сентябрю 2026 года стоит примерно 1 093 000 ₸, а 1 000 000 ₸ без процентов покупает столько же, сколько 914 913 ₸ годом ранее.

Как ставка влияет на облигации, акции и кредиты

Ниже — общая логика, описанная в финансовой теории и подтверждаемая отдельными данными из публикаций Нацбанка. Это не прогноз: реакция конкретных бумаг зависит от множества факторов.

Облигации. Цена облигации с фиксированным купоном движется в противоположную сторону от рыночных ставок. Иллюстрация (расчёт, не рыночные данные): облигация номиналом 100 с купоном 14% и сроком 5 лет стоит 100 при доходности 14%, около 96,65 при росте доходности до 15% и около 103,52 при снижении до 13%. Чем длиннее срок, тем сильнее чувствительность цены. Для тех, кто держит облигацию до погашения, купонный доход и номинал остаются прежними; изменение цены важно при досрочной продаже. По данным Нацбанка, в июле 2026 года безрисковая кривая доходности ГЦБ сместилась вниз по всей срочности относительно апреля, причём сильнее на долгом участке (Доклад).

Акции. Более высокая ставка в теории удорожает финансирование компаний и повышает ставку дисконтирования будущих прибылей, а депозиты и облигации становятся конкурентной альтернативой, и наоборот при снижении. На практике цены акций зависят и от прибылей, цен на сырьё, дивидендов, иностранного капитала и настроений. Поэтому по одному лишь решению о ставке нельзя сделать вывод о движении цен акций.

Кредиты. Банковские кредитные ставки следуют за базовой ставкой с разной скоростью. По данным Нацбанка, после снижения базовой ставки корпоративные кредитные ставки снизились, ставки по потребительским кредитам оставались волатильными (на них влияет доля рассрочек), а средневзвешенная ставка по ипотеке в мае–июле 2026 года была около 10% и почти не изменилась из-за льготных программ (Доклад).

По данным АРРФР за июнь 2026 года: средневзвешенная ставка по кредитам бизнесу — 21,6% (снижение на 0,7 п. п.), по кредитам населению — 19,5% (21,4% в мае), в том числе по потребительским — 21,0% (Informburo со ссылкой на АРРФР).

При этом кредитование продолжает расти: в июле 2026 года кредитный портфель банков второго уровня вырос на 13,5% г/г, розничное кредитование — на 13,7%, ипотека — на 18,4%, а объём депозитов в депозитных организациях — на 20,1% г/г. Нацбанк связывает рост депозитов с высокими процентными ставками.

• Ставка вверх: вклады и новые облигации обычно предлагают больше, цена уже выпущенных облигаций падает, кредиты дорожают.
• Ставка вниз: ставки по вкладам обычно снижаются с задержкой, цена облигаций растёт, кредиты дешевеют.
• Эффект на инфляцию отложенный: по оценке Нацбанка, 12–18 месяцев.

Как самостоятельно проверить данные

Все цифры в статье можно сверить с первоисточниками. Это занимает несколько минут и полезно перед любым расчётом на собственных деньгах.

1. Текущая базовая ставка и график заседаний: страница Нацбанка «График принятия решений по базовой ставке» и раздел пресс-релизов на nationalbank.kz. Обратите внимание на время публикации решения (12:00 по Астане) и на то, что дата в таблице может отличаться от даты пресс-релиза на несколько дней.
2. Инфляция: раздел «Статистика цен» на stat.gov.kz. Бюро публикует «Инфляцию в Республике Казахстан» ежемесячно, в начале следующего месяца; в публикации есть годовая (г/г) и месячная инфляция, разбивка на продовольствие, непродовольственные товары и услуги, а также данные по регионам.
3. Курс доллара: официальные рыночные курсы Нацбанка на nationalbank.kz. Для архивной даты задаются поля «С» и «По»; официальную справку о курсе на дату можно запросить через сервис Нацбанка.
4. Ставки по вкладам: сравните ставку, которую предлагает банк, с данными КФГД и АРРФР по рынку в целом, и отдельно уточните, фиксируется ли ставка на весь срок вклада, есть ли пополнение и как начисляются проценты.
5. Доходность ГЦБ: ежемесячные «Обзоры рынка ГЦБ» на kase.kz содержат список размещений Минфина с доходностью и сроком до погашения.
6. Реальная доходность: возьмите номинальную ставку, вычтите ожидаемую или фактическую инфляцию, затем проверьте результат по точной формуле (1 + ставка) / (1 + инфляция) − 1.

Отдельно стоит учитывать налоги и гарантии. Правила налогообложения процентного дохода и пределы гарантирования вкладов меняются, поэтому их нужно проверять в Налоговом кодексе РК и на сайте КФГД на момент расчёта; в расчётах этой статьи они не учтены.

Вопросы и ответы

Читайте также

• Инфляция в Казахстане по годам: таблица с 2010 по 2026 год

  В сентябре 2026 года годовая инфляция в Казахстане составила 9,3%, за 2025 год — 12,3%, а максимум с 2010 года пришёлся на 2022 год: 20,3%. Ниже — официальный ряд БНС по годам и месяцам, накопленная инфляция за 5 и 10 лет с расчётом покупательной способности миллиона тенге и сравнение с базовой ставкой Нацбанка и депозитами.

• Ставки по депозитам в Казахстане: сколько платят банки и как выбрать срок

  Максимальная ставка по тенговым вкладам на 30 сентября 2026 года — 19,60% годовых, средняя по несрочным — 14,99%. Страница собирает данные КФГД, банков, Налогового кодекса и KASE: виды вкладов, динамика, гарантия, налог и сравнение с облигациями и ЕНПФ.

• Облигации в Казахстане: как устроены и как купить

  Облигации в Казахстане выпускают государство, Национальный Банк и компании, а торгуют ими на KASE и AIX через брокеров. Разбираем виды облигаций, купон, номинал, цену, накопленный купонный доход и доходность к погашению на цифрах в тенге, а также риски, налоги и порядок покупки. Данные на 16 октября 2026 года.

• Куда вложить деньги в Казахстане: сравнение депозита, облигаций, акций, золота и жилья

  Как работают пять основных инструментов сбережений в Казахстане и что показывают реальные данные: ставки, индекс KASE, цена золота в тенге, цены на жильё и инфляция. Без советов и рейтингов: только проверяемые цифры, оговорки и ссылки на первоисточники.

Ещё в разделе «Разборы»

• Как купить акции США из Казахстана: брокеры, W-8BEN, налоги и ETF на S&P 500
• Пенсионные накопления ЕНПФ: как работают, доходность и УИП

Разборы: весь раздел

Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Предупреждение о рисках.