Словарь инвестораТермин

Депозитарные расписки GDR и ADR: что это и чем отличаются от акции на KASE

Депозитарная расписка — бумага, которую банк-депозитарий выпускает под акции, лежащие у него на хранении. GDR (глобальная расписка) торгуется на нескольких рынках, ADR или ADS — на американских. У казахстанских эмитентов коэффициент разный: 1 GDR Халык Банка равна 40 акциям, 1 ГДР Казатомпрома и 1 ADS Kaspi.kz — одной.

Как устроена депозитарная расписка

Компания Казахстана не может просто выставить свои акции на Лондонской бирже или Nasdaq: бумаги учитываются в казахстанском реестре и номинальном держании. Поэтому банк-депозитарий принимает определённое число акций на хранение и выпускает расписки, которые уже торгуются на зарубежной площадке в долларах. Расписка даёт права на акции, лежащие в основе, а сами акции остаются у депозитария.

GDR (Global Depositary Receipt, глобальная депозитарная расписка, по-русски ГДР) обращается на нескольких рынках, например в Лондоне и на AIX. ADR (American Depositary Receipt) — расписка для американского рынка; сама бумага называется ADS (American Depositary Share). Kaspi.kz использует именно термин ADS.

Ключевая характеристика — коэффициент: сколько базовых акций приходится на одну расписку. Он зафиксирован в документах выпуска, и именно от него зависит пересчёт цены.

Расписки казахстанских эмитентов: коэффициенты и площадки

Акции и расписки трёх эмитентов KASE (по данным на 16.10.2026)

Халык Банк. В ноябре 2025 года Алмэкс продавал бумаги Халык Банка: GDR на Лондонской бирже и AIX и акции на KASE. В релизе банка сказано: «Each GDR represents 40 Shares»; GDR оценены в долларах, акции — в тенге, цена размещения составила 23,00 $ за GDR и 298,66 ₸ за акцию (Halyk Bank). Подробнее об эмитенте — на странице Халык Банка.

Казатомпром. По сообщению KASE от 26 сентября 2019 года, «Самрук-Казына» продал 9 863 021 расписку, при этом 1 GDR равна одной обыкновенной акции; расписки торговались на LSE (KAP LI) и на AIX (KAP.Y) по 13,00 $ (KASE). Бумага KZAPd, как следует из карточки эмитента, имеет тип «производные ценные бумаги» (KASE). См. страницу Казатомпрома.

Kaspi.kz. Акции KSPI на KASE торгуются в тенге, ADS — на Nasdaq. По годовому отчёту 20-F за 2025 год, одна ADS представляет одну простую акцию (SEC). В карточке KASE значится ещё и KSPId — «производные ценные бумаги» с двумя ISIN (KASE). Что на сегодня известно об эмитенте, — на странице Kaspi.kz.

Как посчитать цену акции через расписку

Формула: цена акции = цена расписки ÷ коэффициент, а в тенге — ещё умножить на курс доллара. Обратно: цена расписки = цена акции × коэффициент.

Пример на данных размещения Халык Банка. 23,00 $ за GDR при коэффициенте 40 — это 0,575 $ за акцию. Акции в тот же день предлагались по 298,66 ₸, то есть 40 акций стоили 11 946,40 ₸ — отсюда получается курс около 519,4 ₸ за доллар. По условиям предложения цена акции для местных инвесторов определялась как итоговая цена GDR, делённая на 40 и пересчитанная в тенге по официальному курсу Нацбанка на день перед установлением цены (BizMedia).

Второй пример — рыночная цена. Акция HSBK на KASE на 16.10.2026 стоила 374,00 ₸ (KASE): 40 акций, то есть содержимое одной GDR, равны 14 960 ₸. Сравнивать это число с котировкой GDR в Лондоне нужно, переведя доллары в тенге по курсу на тот же момент.

Для расписок с коэффициентом 1 (Казатомпром, Kaspi.kz) пересчёт упрощается: сравнивается одна расписка с одной акцией, меняется только валюта.

В какой валюте торгуются расписки и платятся дивиденды

Расписки на зарубежных площадках котируются в долларах, акции на KASE — в тенге. Дивиденд по акции эмитент выплачивает в тенге. Владелец расписки получает деньги через депозитарий: у Казатомпрома это Citibank, и по нашей странице о компании выплата идёт в долларах в эквиваленте тенговой суммы по курсу Нацбанка на дату выплаты. У Халык Банка по сообщению о выплате дивидендов порядок для владельцев GDR сообщает The Bank of New York (сообщение банка).

На дивиденд на расписку влияет коэффициент: у Халык Банка на GDR приходится дивиденд на 40 акций, до удержаний депозитария и налогов. Если брокер зачисляет выплаты, комиссию депозитария и курс конвертации уточняйте в его тарифах.

Налог на дивиденды по распискам

Налоговый кодекс РК (закон от 18 июля 2025 года № 214-VIII) в статье 440, пункте 7 говорит: исчисление и удержание индивидуального подоходного налога с доходов по депозитарным распискам производятся эмитентом базового актива, то есть компанией, акции которой лежат в основе расписки (Налоговый кодекс).

Статья 354 того же кодекса отдельно описывает дивиденды по акциям, лежащим в основе расписок, когда получатель — резидент и деньги идут через номинального держателя. Налоговый агент вправе применить ставку, предусмотренную подпунктом 1) статьи 363 (шкала 5% и 15%), если есть список держателей расписок или документ о праве собственности с данными владельцев. Какой режим применён к вашей выплате — решает налоговый агент по этим документам, так что запросите справку у брокера. Общий разбор ставок — в статье «Налоги инвестора в Казахстане».

Почему цены на KASE и за рубежом могут отличаться

• Разные валюты: доллар у расписки, тенге у акции. Одно и то же число акций дороже или дешевле просто из-за курса.
• Разные площадки торгуются в разные часы, и последние сделки на них проходят не одновременно.
• Ликвидность: на каждой площадке свой спрос, объём сделок и свои покупатели.
• Перевод расписки в акции и обратно проходит через депозитарий и занимает время; у него свои комиссии, поэтому разрыв не всегда схлопывается мгновенно.

Мы не даём оценок, где бумага стоит «выгоднее»: сравнение цен показывает только разницу курса, времени и ликвидности.

Где смотреть котировки и документы

• Акции и расписки на KASE: карточки эмитентов HSBK, KZAP и KSPI — тикеры, ISIN, даты начала торгов.
• Коэффициент расписки — в сообщениях эмитента о размещении и в проспекте; у Kaspi.kz — в отчёте 20-F на сайте SEC.
• Котировки LSE, AIX и Nasdaq — на сайтах этих бирж; у каждого брокера свой доступ к зарубежным площадкам.
• Сравнить P/E по акции и расписке не получится без пересчёта: в формуле P/E цена и прибыль должны быть на одну и ту же единицу.

Вопросы и ответы

Читайте также

• Халык Банк (HSBK): акции и дивиденды — сколько платит, цена, как купить

  Акция Халык Банка (HSBK) на KASE стоит 374,00 ₸ на 16.10.2026, а за 2025 год банк выплатил 58,19 ₸ на акцию в два приёма. Здесь собраны даты выплат, число акций, отличие акции от GDR на Лондонской бирже и порядок покупки.

• Казатомпром (KAP): акции, дивиденды 2024–2026, цена и как купить в Казахстане

  Казатомпром платит дивиденды один раз в год: за 2025 год — 1 292,27 ₸ на простую акцию (335,2 млрд ₸), реестр закрыт 27 июля 2026 года, выплата прошла 28–29 июля. На 16 октября 2026 года акция KZAP на KASE стоит 29 180 ₸, ГДР торгуются в Лондоне и на AIX.

• Kaspi.kz (KSPI): акции, дивиденды 2024–2026, цена и как купить

  Простые акции Kaspi.kz (KSPI) на 16.10.2026 стоили 43 399,79 ₸ на KASE. В 2026 году компания утвердила три выплаты: 850 ₸ в апреле, 850 ₸ в июне и 1 000 ₸ в сентябре на одну акцию; в 2025 году дивидендов не было вовсе. Ниже даты, суммы, соотношение акции и ADS на Nasdaq и разбор расхождения, которое видно в прессе.

• Как читать финансовую отчётность: P/E, EPS, ROE, долг на примерах KASE

  Разбираем отчёт о прибылях и убытках, баланс и движение денежных средств по МСФО и показываем, как из них получаются P/E, EPS, ROE и другие мультипликаторы. Все расчёты — на опубликованных цифрах Казатомпрома и Halyk Bank, без оценок и рекомендаций.

Ещё в разделе «Словарь инвестора»

• Диверсификация: что это и как работает на рынке Казахстана
• Дивидендная доходность: что это и как считать, пример по Казатомпрому
• Инфляция и индекс потребительских цен (ИПЦ): что это и как считается в Казахстане

Словарь инвестора: весь раздел

Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Предупреждение о рисках.